El valor compartido 2r1t1t

Álvaro Guzmán de Lázaro, CEO y codirector de Inversiones de Azvalor, visita Tu Dinero Nunca Duerme. ¿Cómo han logrado la rentabilidad de los últimos años? "Azvalor ha sido la estrella de la bolsa española en estos últimos dos años. [...] Mientras la mayoría de los valores se desplomaban y las rentabilidades de los fondos, españoles o extranjeros, se ponían en rojo, había una excepción. Una gestora española que mantenía unas cifras que serían excepcionales en cualquier momento, pero que en 2022, comparándolas con las del mercado, son estratosféricas: su fondo internacional ha logrado un 38,7% en 2021 y por encima del 45% en 2022 (en el momento de escribir estas líneas). ¿Cómo lo han conseguido?" Saber más sobre Azvalor: https://www.azvalor.com/ Lea la noticia completa en la web de esRadio: https://esradio.libertaddigital.com/fonoteca/2022-12-11/estamos-entrando-en-una-epoca-dorada-para-el-value-investing-6965607.html

Carlos Romero, Socio y Director de Inversores Institucionales de Azvalor, participó el 5 de diciembre de 2022 en la tertulia de mercados de Capital Intereconomía, con Susana Criado, junto a otros representantes del sector. "A falta de tres semanas para que finalice el año, las gestoras hacen balance de un 2022 que ha sido en general convulso para la renta fija y variable. ¿Qué se ha comportado mejor en este complicado año? ¿Dónde ha estado la rentabilidad?" Ver cobertura del programa en la web de Intereconomía: https://intereconomia.com/programas/tertulia-de-mercados-balance-de-2022-20221205-0915/

Carlos Romero (Socio y Relación con Inversores) y Javier Barrio (Socio y Head Equity Trading) de Azvalor visitan el podcast de Tu Dinero Nunca Duerme (esRadio), donde explican con detalle la importancia de la mesa de "trading" en una gestora independiente de tipo value. "La importancia de la mesa de trading en Azvalor es total, ya que no ser capaz de escoger la mejor opción o el mejor momento para invertir o desinvertir en determinadas posiciones, en muchas ocasiones con escasa liquidez, puede provocar importantes impactos en precio en la posición de la gestora. Barrio y Romero explicaban que 'la cartera es muy dinámica y se está moviendo en función de los precios. Los pesos pueden variar en cuestión de días o semanas. Eso hace que los gestores estén permanentemente con las apreciaciones o caídas bursátiles. Eso deriva en muchas operaciones de compraventa, pequeñas, pero que son constantes'". Lea la noticia en la web de esRadio: https://esradio.libertaddigital.com/fonoteca/2022-11-16/la-importancia-de-la-mesa-de-trading-en-una-gestora-value-como-azvalor-6954873.html

📻 Aquí puedes escuchar la carta trimestral de Azvalor correspondiente al tercer trimestre de 2022. "Los índices bursátiles de renta variable más representativos en Estados Unidos y Europa han seguido sufriendo en el tercer trimestre del año. El S&P500 americano ha caído un -5,3% y el Euro Stoxx 600, casi el 5%. En el acumulado del año han retrocedido un -24,8% y un -20,5% respectivamente. Por su parte, el IBEX 35 ha disminuido un -9% este trimestre, lo cual se traduce en una caída del -15,5% en el año. Los fondos de Azvalor, al contrario, han tenido un comportamiento excepcional, encabezados por el Azvalor Internacional, con un incremento superior al +32% en lo que va de año. [...] Nuestro exigente proceso de rotación (vender con ganancias, generar liquidez y reinvertir cuando hay caídas) nos sigue permitiendo crear valor. En concreto, las caídas de los mercados en el tercer trimestre y nuestra gran liquidez nos han permitido incrementar hasta 450 EUR por participación el valor objetivo del fondo Azvalor Internacional[2], lo que ofrece un potencial de revalorización superior al 115%. Este valor estimado supone multiplicar por 4.5 veces el precio de 100 EUR por participación con el que comenzamos la andadura del Azvalor Internacional hace ya 7 años." Lea la versión escrita de la carta aquí: https://www.azvalor.com/anuncios_comunicados/carta-trimestral-3t2022/ Notas: 1. El valor objetivo que se indica en el documento se ha obtenido como resultado de la diferencia entre el valor estimado de cada uno de los activos subyacentes de las carteras, en base a nuestros modelos internos de valoración y los precios a los que cotizan cada uno de ellos actualmente en los mercados bursátiles. 2. Todas las rentabilidades mencionadas en esta carta, salvo las marcadas expresamente como de 24/10/2022, son a fecha 30/09/2022. 3. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. 4. Tiene toda la información disponible en www.azvalor.com

Tras una subida de casi el 100% en dos años (más, en realidad, desde mínimos Covid), ¿hay margen para seguir subiendo? Pues en Azvalor creen que sí. Porque se ha producido algo excepcional: al coincidir un mercado muy bajista con una subida de sus fondos, están encontrando enormes oportunidades. No es como otras veces en que tus fondos suben con el mercado y tras vender no sabes qué comprar, porque todo está caro. Ahora hay muchos caladeros en los que seguir buscando empresas infravaloradas. "Tenemos fuertes plusvalías en nuestra cartera, pero [tras vender algunas de ellas] nos hemos encontrado un mercado que ha caído casi el 20%. Y dentro de esa caída, como siempre ocurre, hay compañías que han sufrido caídas del 50-60-70% en lo que va de año. Por eso, estamos aprovechando para hacer rotación". Fernando Bernad, socio fundador y codirector de inversiones de Azvalor, participa en el programa de esRadio Tu Dinero Nunca Duerme (13/11/2022).

Javier Campos (Analista Senior) e Ignacio Olave (Socio y Relación con Inversores) visitan Tu Dinero Nunca Duerme, en su versión podcast, para hablar sobre la visión de Azvalor sobre la situación actual de los mercados. "Cuando comienza la rotación", como ahora que algunas de sus apuestas han subido mucho de precio y ya no están tan atractivas, "la fábrica de ideas de Azvalor echa humo". Porque, además, se juntan las subidas de su cartera con las caídas del resto, el entorno perfecto para que los value echen la caña: "Estamos viendo cosas interesantes, que han caído mucho. La volatilidad siempre ayuda". [...] "Los inversores están preguntando qué va a pasar. Pero es una pregunta un poco trampa. El inversor inteligente, como decía Benjamin Graham, es un realista que compra a pesimistas y vende a optimistas". Leer noticia en la web de esRadio: https://esradio.libertaddigital.com/fonoteca/2022-10-12/tdnd-pistas-para-echar-la-cana-en-en-los-value-6939553.html

«En momentos de incertidumbre, lo que no hay que hacer es anticipar el futuro. Decía Peter Lynch que los inversores han perdido mucho más intentando anticipar correcciones de mercado de lo que habrían perdido si se hubieran quedado sin hacer nada en esas mismas correcciones. Hacer market timing suele ser muy costoso, porque es muy difícil acertar». Sergio Fernández Pacheco, socio fundador y director financiero y de operaciones de Azvalor, en el programa de esRadio Tu Dinero Nunca Duerme (09/10/2022).

Beltrán Parages, socio fundador, y director de Relación con Inversores y Desarrollo de Negocio de Azvalor, participó el 3 de octubre de 2022 en la tertulia de mercados de Capital Intereconomía, con Susana Criado, junto a otros representantes del sector. "Las Bolsas afrontan el último trimestre del año con la preocupación por el aumento de la inflación y los temores por la llegada de la recesión. En Capital Intereconomía analizamos en qué momento se encuentran los mercados tras las caídas del trimestre anterior con Alfonso Benito, director de Gestión de Activos de Dunas Capital; Beltrán Parages, socio director en azValor; Victor Morales, gestor de Renta Variable España y analista senior de Trea AM; Rafael Peña, socio fundador de Olega Gestión y gestor del fondo Olea Neutral junto a Hernán Cortés." Ver cobertura del programa en la web de Intereconomía: https://intereconomia.com/programas/tertulia-mercados-20-20221003-0912/

Los grandes inversores y analistas se mueven entre el temor y la esperanza. El temor a que las cosas sigan como hasta ahora, en este año 2022 tan convulso y negativo para los mercados, y la esperanza de que en algún momento cambie la dirección de las gráficas. Y decimos "negativo", aunque esto no es del todo exacto. Porque es verdad que, para la mayoría de los actores del mercado, los últimos meses están siendo una carnicería. Pero es igualmente cierto que hay unas cuantas excepciones. En España, una de las más destacadas es la de Azvalor, la gestora de Álvaro Guzmán de Lázaro y Fernando Bernad, que llevaba a finales de agosto un 38% de revalorización anual (mientras, su índice de referencia, el MSCI Europe Total Return Net, acumulaba un -7% a comienzos de esta semana, y el S&P 500, por ejemplo, estaba en el -18%). Desde mínimos post-Covid, de marzo de 2020, el fondo AzValor Internacional se ha revalorizado un estratosférico 236%, triplicando el dinero de sus partícipes (de los que hayan sido pacientes). Para explicarnos cómo lo están logrando y qué esperan de los próximos meses, hace unos días visitó Tu Dinero Nunca Duerme, Beltrán Parages, socio fundador y director de Relación con Inversores de Azvalor: "La rentabilidad adicional que hemos hecho respecto al índice es la más abultada de nuestra historia: +50%". [...] Puedes leer la noticia completa en la web de esradio aquí: https://esradio.libertaddigital.com/fonoteca/2022-09-11/azvalor-mantiene-su-apuesta-por-las-materias-primas-para-estas-companias-la-inflacion-es-margen-6929741.html

📻 Aquí puedes escuchar la carta trimestral de Azvalor correspondiente al segundo trimestre de 2022. "Las principales bolsas mundiales han tenido uno de los peores comienzos en décadas. En la más importante de todas, la bolsa americana, hay que remontarse más de 50 años para ver una caída similar durante la primera mitad de año (-21% en 1970 y -20% en 2022). El mercado de acciones globales tuvo el peor primer semestre desde que empezó el índice MSCI ACWI en 1990. Pero no sólo ha sufrido la renta variable. El mercado americano de bonos ha vivido el peor primer semestre desde el siglo XVIII. Los fondos de Azvalor, al contrario, han tenido un comportamiento excepcional, encabezados por el Azvalor Internacional, con un incremento de más del 28%". 👇 Aquí puedes leer o descargar la versión escrita de la carta: https://www.azvalor.com/anuncios_comunicados/carta-trimestral-2t-2022/ 📝Notas: 1. Los potenciales de revalorización que se indican en la carta se han obtenido como resultado de la diferencia entre el valor estimado de cada uno de los activos subyacentes de las carteras, en base a nuestros modelos internos de valoración y los precios a los que cotizan cada uno de ellos actualmente en los mercados bursátiles. 2. A 19 de julio de 2022.

Ignacio Olave, socio de Azvalor, participó el 4 de julio de 2022 en la tertulia de mercados de Capital Intereconomía, con Susana Criado, junto a otros representantes del sector. En esta tertulia se hace balance del primer semestre en los mercados financieros. ¿Las bolsas están haciendo suelo?. ¿Cómo se presenta el escenario macro para el segundo tramo del año?

📻 Aquí puedes escuchar la carta trimestral de Azvalor correspondiente al primer trimestre de 2022. "En el primer trimestre todos los fondos de Azvalor han tenido un comportamiento excelente. En el caso de Azvalor Internacional, el fondo ha conseguido una rentabilidad acumulada del 31%, que compara con las pérdidas de los principales índices de renta variable y de renta fija del mundo. Se trata del mayor diferencial frente al mercado en un trimestre en toda nuestra historia (más de veinte años). Queremos compartir una vez más con todos nuestros copartícipes la razón de estos resultados, puesto que no responden, en nuestra opinión, ni a un milagro, ni a una toma excesiva de riesgo. Warren Buffett siempre ha repetido que si una cartera es o no conservadora sólo se puede comprobar cuando los mercados caen. [...]". 👇 Aquí puedes leer o descargar la versión escrita de la carta: https://www.azvalor.com/anuncios_comunicados/carta-trimestral-1t-2022/ 📝Notas: 1. Los potenciales de revalorización que se indican en la carta se han obtenido como resultado de la diferencia entre el valor estimado de cada uno de los activos subyacentes de las carteras, en base a nuestros modelos internos de valoración y los precios a los que cotizan cada uno de ellos actualmente en los mercados bursátiles. 2. Los valores liquidativos a los que se hace referencia en la carta son a fecha 05/05/2022.

Javier Sáenz de Cenzano, director del fondo Azvalor Managers, participa en el programa de esRadio "Tu dinero nunca duerme": "Lo que intentamos nosotros es hacer un análisis cualitativo, conocer muy bien a los mejores managers de todo el mundo. La idea es intentar identificar gente que piense como nosotros (a largo plazo, invirtiendo su dinero, con una cultura corporativa similar a AZ Valor) y que sepan hacer bien su trabajo, de forma consistente y sin perseguir modas en los mercados". [...] Los cuatro que ahora tenemos se asocian a la etiqueta de ‘value’, pero si los miras bien, son muy diferentes". [...] "Con ese enfoque, los resultados de los últimos doce meses son espectaculares: +47,3% en 2021, líderes entre los fondos de renta variable global que se comercializan en España. Pues bien, incluso así, Sáenz de Cenzano cree que sigue habiendo mucho potencial en su cartera: "Si miras las ratios Precio/Beneficio, Precio/Valor en Libros, Precio/Free Cash Flow... nunca ha estado más barato salvo en marzo de 2020". Puedes leer la noticia completa en la web de esradio aquí: https://esradio.libertaddigital.com/fonoteca/2022-02-20/tdnd-nerviosismo-en-los-mercados-y-subida-de-algunos-valores-6866357.html

"Un fondo que se nutre de la aportación de cuatro firmas de gestión especializadas, pero sin llegar a ser un "fondo de fondos". Así funciona, a grandes rasgos, el fondo AzValor Managers. Una nueva forma de gestionar el capital que analizamos a fondo en Mercado Abierto de la mano de Javier Sáenz de Cenzano, gestor al frente de AzValor Managers." Javier Sáenz de Cenzano, gestor de Azvalor Managers, participa en el programa Mercado Abierto de Capital Radio.

📻 Aquí puedes escuchar la carta trimestral de Azvalor correspondiente al último trimestre de 2021. 📈 "Nuestros fondos han seguido subiendo en el cuarto trimestre y muestran rentabilidades claramente superiores a los índices en el acumulado del año. Creemos que los negocios en cartera mantienen una valoración atractiva mientras que la mayoría de las acciones en el mercado están caras, en nuestra opinión. 📊 Acabamos el año con una subida del VALOR calculado por nosotros hasta 355 EUR por participación[i] de Azvalor Internacional frente a su PRECIO de 155 EUR que marca en la actualidad. Esta subida del valor se produce comprando empresas sólidas cuya cotización ha caído, y financiando las compras con ventas de negocios que, tras haber subido, ya están cerca de su valor. Como hemos reiterado en los últimos dos años, seguimos pensando que nuestros fondos tienen por delante aún un potencial de revalorización superior al de los índices de bolsa, ya que parten de niveles de valoración más atractivos. [...]" 📝Nota: Los potenciales de revalorización que se indican en la carta se han obtenido como resultado de la diferencia entre el valor estimado de cada uno de los activos subyacentes de las carteras, en base a nuestros modelos internos de valoración y los precios a los que cotizan cada uno de ellos actualmente en los mercados bursátiles. 👇 Aquí puedes leer o descargar la versión escrita de la carta: https://www.azvalor.com/anuncios_comunicados/carta-trimestral-4t2021/

Álvaro Guzmán de Lázaro, CEO y codirector de inversiones de Azvalor, explica el proceso de rotación de las carteras de los fondos y el porqué de su importancia en el mantenimiento de la rentabilidad a largo plazo, así como su complejidad y la cantidad de trabajo que entraña.

"Los fundamentos de la inversión parecen muy sencillos. Y, de hecho, son fáciles de explicar. Pero muy complicados de aplicar. En estos años, Tu Dinero Nunca Duerme se ha marcado como objetivo poner esos conceptos al alcance del inversor medio. Y en pocos programas se ha logrado esa meta como en el que este domingo hemos dedicado a una entrevista con Álvaro Guzmán de Lázaro, director de Inversiones de AZ Valor. Durante una hora, repasamos las grandes ideas, los consejos básicos y cómo se aplican en el plano más técnico. Una charla que estamos seguros de que interesará al inversor novato y al más experto." Puedes leer la noticia completa en la web de esradio aquí: https://esradio.libertaddigital.com/fonoteca/2021-12-12/tdnd-el-potencial-de-los-fondos-de-az-valor-6845879.html

Aprovechamos esta semana la visita a Tu Dinero Nunca Duerme del codirector de inversiones de Azvalor, Fernando Bernad, para dar un repaso a la marcha de sus fondos y las principales posiciones que, en su día, fueron especialmente polémicas, como las materias primas. "Ni estamos especializados ni lo vamos a estar en materias primas", decía Fernando Bernad, quien reconocía que, cuando entraron en este sector fue porque estaba muy castigado por el mercado y el análisis en profundidad de los negocios asociados a esas materias primas revelaba un fuerte potencial de revalorización. El tiempo ha terminado dándoles la razón. En cualquier caso, Bernad confesaba que lo que les gusta son los buenos negocios, pero siempre a buenos precios: "Me encantaría volver a comprar BMW a 10 euros por acción. O Shindler, que es una magnífica compañía de ascensores, pero en su momento la compramos a 10 veces beneficios y ahora está a 30." https://esradio.libertaddigital.com/fonoteca/2021-11-14/tdnd-analisis-de-carteras-de-az-valor-6836811.html

Aquí puedes escuchar la carta trimestral de Azvalor correspondiente al segundo trimestre de 2021. "Nuestros fondos han seguido subiendo en el tercer trimestre de este año y en el acumulado desde enero. Nuestra cartera contiene acciones aún muy infravaloradas mientras que la mayoría de las acciones en el mercado están caras, en nuestra opinión. La mejor noticia del trimestre es la subida del VALOR calculado por nosotros, que estimamos en 320 EUR por participación de Azvalor Internacional, por ejemplo, frente a los 150 EUR que marca en la actualidad (de nuevo, un potencial de más del 100%). Esta subida del valor se produce comprando empresas sólidas cuya cotización ha caído y financiando las compras con ventas de negocios que, tras haber subido, ya están cerca de su valor. [...]" Nota: Los potenciales de revalorización que se indican en la carta se han obtenido como resultado de la diferencia entre el valor estimado de cada uno de los activos subyacentes de las carteras, en base a nuestros modelos internos de valoración y los precios a los que cotizan cada uno de ellos actualmente en los mercados bursátiles. Aquí puedes leer o descargar la versión escrita de la carta: https://www.azvalor.com/anuncios_comunicados/carta-trimestral-3t-2021/

Beltrán Parages, Socio fundador y Director de relación con inversores de Azvalor, participó el pasado 12 de septiembre, en el programa ‘Tu dinero nunca duerme’ de esRadio, con Luis Fernando Quintero y Manuel Llamas. "Parages profundizaba en la situación que viven hoy los mercados, muy pendientes de las subidas de los índices de precios a uno y otro lado del Atlántico. La inflación resta poder adquisitivo, fundamentalmente, al dinero ocioso. Por eso, recordaba Beltrán que en España hay “970.000 millones de euros en depósitos que, sí o sí, van a perder poder adquisitivo"." Leer noticia completa: https://esradio.libertaddigital.com/fonoteca/2021-09-09/1209-tu-dineromp3-6815760.html